한국 경제 내년 초호황

DRAM Spot Premium만 봐도 이번 사이클이 어떨지 짐작

원래 메모리 반도체는 현물처럼 시장에서 거래되는 현물가격(Spot Price)이 대형 고객사들 대상으로 월/분기 단위로 계약되는 계약가격(Contract Price)보다 좀 더 높은 편임. 이걸 Spot Premium이라고 표현함. 그런데 지난 슈퍼사이클 때 Spot Premium은 잘해야 50% 수준이었음. 그런데 지금은 DDR5만 해도 거의 200%에 육박함.


그래서 업사이클 초기에 잘 봐야 하는게 바로 이 Spot Premium임. 이 Spot Premium이 왜 커지냐면 당장 메모리를 구할 수가 없으니 큰 손들이 현물 시장에서라도 대량으로라도 물건을 쓸어가니까 그런 것임. 예전에 코로나19 초창기 때 중국 큰 손들이 도매시장과 공장에서 마스크 못 구하니 돗데기 소매시장에서라도 웃돈 주고 마스크 쓸어가던 것과 비슷하다고 보면 됨. 이처럼 업사이클 초반부에는 Spot 가격이 아주 강하게 튐. 내가 메모리 다운사이클 후반~업사이클 초반에 주식 진입 시점을 보는 가장 중요한 지표가 바로 가격 하락세의 둔화, 그리고 Spot Premium임. 실제로 지난 슈퍼사이클 극초반기인 16년 8~9월에도 현물가격이 먼저 급격히 올라가면서 갭이 벌어지다가, 그 다음에 후행적으로 계약가격이 따라 올라갔음.

그런 관점에서 메모리 반도체 역사상 Spot Premium이 이 정도로까지 벌어진 적이 없었음. 전무후무한 수준임. 내가 9월부터 삼전/하닉의 실적 컨센서스가 앞으로 계속 올라갈 거라고 말한 게 바로 저것 때문임. 현물가격이 저렇게 튀기 시작하면 계약가격 역시 따라 끌려 올라갈 수밖에 없었기 때문임. 그리고 예상대로 되었음. 더욱이 이 정도로까지 Spot Premium이 커지면 메모리 쇼티지는 일반인들이 상상하는 그 이상일 것이고, 이 정도의 숏티지가 금방 해소되기는 불가능함. 이번 업사이클은 이전 슈퍼사이클보다는 비교도 할 수 없을 정도로 높고 길게 지속되리라고 보는 게 이 때문임.